初心者用 資産運用基本知識
- ■Infomation
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有価証券信託
保有する有価証券を信託銀行に信託すること。信託した有価証券を貸借市場等で貸出運用して収益をあげることを目的とした「運用有価証券信託」。このほか、保有している有価証券の管理、処分を目的とする「管理・処分有価証券信託」がある。
外国為替は、基本的には資本である株式と異なり、発行企業から見ると負債（借り入れ、借金）となる。
社債の募集の方法として、公募と私募があり、それぞれ公募債、私募債と呼ばれる。一般には機関投資家向けの社債が多い。
公募債については、主に投資適格（ムーディーズではBaa3以上、その他格付機関ではBBB-以上）の格付けを得た大手企業が行う設備投資や企業買収などのM&Aなど、多額の資金が必要となる場合発行されることが多い。転換社債では、株式に転換されると負債から資本に組み入れられることから、増資と同じ機能も持つことになる。大手企業の場合は銀行などからの単なる融資と異なり、投資家（社債の購入側）から見ると、債券を市場で売ることもできる（流動性を持つ）ことから、いつでも現金化ができるメリットもある。
外為については、発行会社の財務内容、発行目的ともより多様である。
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日本では19世紀末ごろから社債の発行が行われてきたが、第二次世界大戦中および戦後は発行が厳しく統制され、一部の大手優良企業しか社債の発行ができなかった[1]。1970年代以降、規制緩和が進められ、1996年の適債基準撤廃・財務制限条項の自由化により社債発行が完全に自由化された[2]。
また、かつては社債がデフォルトに陥りそうになると銀行が社債を買い取るという慣行があった[3]。公募債のデフォルトによる損失を投資家が負担した戦後初の事例は、1997年のヤオハン転換社債の事例である。2001年にはマイカル債のデフォルトにより多数の個人投資家も影響を受けたが、その後7年間、日本において社債のデフォルトは発生していなかったが、2008年にスルガコーポレーションの社債のデフォルトが発生した。
FXは、「この法律（注：会社法）の規定により会社が行う割当てにより発生する当該会社を債務者とする金銭債権であって、第676条各号に掲げる事項についての定めに従い償還されるものをいう。」と定義される（2条23号）。
会社法の渉外的適用範囲
日本の会社が、日本の法律に準拠した発行手続に基づいて発行した社債については、発行地の内外を問わず、日本の会社法の社債権者集会や社債管理者の規定の適用を受ける（属地的な適用を主張して限定する見解もある）。日本の会社が発行する（広義の）社債であっても、外国の法律に準拠した発行手続に基づいて発行された社債については、会社法の規定する社債ではないため、かかる規定は適用されないとされる。また、外国会社が発行する広義の社債についても、同様に会社法の規定する社債ではないため、かかる規定は適用されないとされる（ただし、属地的な適用を主張する見解からは一部肯定される。）。
発行に際して
社債は有価証券であるため、株式などと同じく金融商品取引法の規制下に置かれる。
公募債を発行する会社は金融商品取引法上の有価証券報告書の提出義務が生じる。 社債の取引方法としては相対取引と市場取引がある。
社債の発行には取締役会の決議が必要である（362条4項5号）。取締役会設置会社でない会社では、取締役の過半数による決定が必要である（348条2項）。
社債のうち、特定目的会社が発行する社債を、特定社債という。特定社債については、資産の流動化に関する法律の適用を受ける。その他にも、業種によっては、社債発行に当たり、各業法規制の影響を受けることがある。 また、非居住者である外国の発行体が日本国内で円建てで発行する社債をサムライ債、外貨建てで発行する社債をショーグン債という。
R&I、S&P、ムーディーズなどの格付会社よって格付けが行われた会社の社債は、一般に低い金利で社債の発行が可能となる。
その中でも、一般にBBB（トリプルB、一般的なレベルとされる）以上（その上はA、AAと続き、最高はAAA）の格付けが付与された社債を慣習的に「投資適格債券」（｢投資適格」とは英語Investment Gradeを日本語訳した言葉)と呼び、BBB未満の格付け、もしくは格付けが付与されていない社債については「投資不適格債券」(Non Investment Gradeの日本語訳)と通常呼んでいた。また格付がBBB未満の社債は俗にジャンク債（Junk Bond)とも呼ばれる。しかし現在海外金融市場ではInvestment Grade,Non Investment Gradeという言葉は、現実の投資家の多様な期待リターンやリスク許容度を考えた場合、言葉として曖昧でありミスリーディングであるとの考えが強くなっている。事実海外金融市場には、ハイリスク・ハイリターンを前提にジャンク債を扱う市場や機関投資家も存在する。よって英語ではBBB格以上の社債は単にHigh Grade「高格付債」、それ未満をLow Grade「低格付債」と呼ぶ動きもある。また金融業者がBBB格未満のハイリスク・ハイイールド債を投資家に販売する場合に、敢えて「ハイリスク」の部分を落として「ハイイールド債」と言い替えることもある。
ジャンク債は米国金融市場で1980年代にLBOなど企業買収で大量に発行され、一時的に市場は収縮したものの90年代以降投資家の認知を得るに至っている。ジャンク債には、もともと格付が高かった社債が格下げされてジャンクになるケースと最初から低格付で発行されるものがある。後者の場合は、国債金利に対する上乗せ金利であるクレジット･スプレッドが高いことはもちろんのこと、それ以外にも投資家に対する契約内容であるコベナンツの内容を工夫することにより安全性を高める努力が行われる場合がある。しかしジャンク債のデフォルト率は当然ながら高く、投資家は高いリスクを相殺すべく高いクレジット･スプレッドを要求することになる。 なお日本においては、高格付債がジャンク化する例は多いし、実体的なクレジット･リスクが高い会社も多いが、発行時点からBBB格未満の格付を付けてリスクを表示して社債を発行することを嫌う傾向が強い。したがって日本では海外に存在するようなジャンク債市場は存在しない。
劣後債は、償還や発行体の解散または破綻時に他の債務（普通の債券を含む）への弁済をした後の余剰資産により弁済される債券である。このため、普通の債券による資金よりは株式発行などにより得られる自己資本に近い性格の資金となる。そのため、通常は同じ会社が発行する普通の債券よりも高い金利が設定される。購入者の立場からは、普通の債券よりもリスクが高まる代わりにリターンも高くなる金融商品である。
発行体のメリット
自己資本増強を図れる
株式(優先株)に比べて資本コストが低い。なぜなら株式が原資が税引き後利益に対して、債券の利払いは支払い費として認められているためである。
発行体のデメリット
金利負担が高くつく
購入者のメリット
普通の債券よりも高い金利を得ることが出来る
購入者のデメリット
弁済順位が低いため、満額の弁済を受けることが出来なくなる可能性がある
普通の債券には劣後するが普通株式および優先株式に先んじて弁済されることは、無議決権の優先株式と同様に普通株式と普通債券の中間的性格を有することから、優先株式や劣後債による資金調達はメザニンファイナンスと呼ばれる（メザニン[mezzanine]とは中二階の意味）。中には、償還されず、発行体が存続する限り利息のみが払われ続ける永久債と組み合わされた永久劣後債という、より優先株に近い存在もある。これらは国際決済銀行の自己資本比率規制とのかかわりで銀行により基準を満たすために発行されることがある。 弁済順位は 普通債券＞劣後債券＞優先株＞普通株 となる。
しかし、優先株式は無配となっても債務不履行とはみなされないのに対し、劣後債の利払いの停止は債務不履行とみなされる点が異なる。また、会計学上や法人税法上の扱いも異なる。会社更生法や民事再生法が適用された際は普通債券よりも弁済順位が低いため、弁済される可能性はかなり低いと考えてよい。